2026.05.28
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作者 | 第一财经 樊志菁
当地时间周四，美国经济统计局（BEA）将公布4月PCE通胀报告。
近期公布的数据显示，通胀压力尚未完全释放，4月整体通胀率与核心通胀率同比料双双上行。在高通胀环境下，外界普遍认为，美联储将在6月议息会议上维持利率不变，并可能在2026年年底前启动加息。
数据爆表
市场预测显示，受能源成本推升、叠加本就顽固的物价压力影响，这项核心通胀指标有望创下2023年以来新高。
目前高昂燃油成本已开始传导至经济其他领域。官方数据显示，全美普通汽油均价已从伊朗冲突前的每加仑2.94美元，飙升至4月底的4.12美元。食品杂货价格上月涨幅也创下近四年新高。服装、机票及租金等商品和服务价格同样大幅走高。与此同时，AI相关需求的爆发式增长导致全球存储芯片供应紧张，推动个人电脑及相关硬件配件价格持续上行，进一步加剧了通胀黏性。
据财经数据公司FactSet预测，4月PCE物价指数同比上涨3.9%，远高于美联储2%的通胀目标；环比上涨0.53%。剔除食品和能源价格的核心PCE指数，4月环比预计上涨0.3%、同比上涨3.3%，两项数据较3月均小幅上行0.1个百分点。
晨星资深美国经济学家普雷斯顿・考德威尔表示：“此前通胀收尾阶段的压力基本已被消化，如今通胀再度掉头回升。结合5月数据前瞻来看，通胀甚至还有进一步加速的可能。”
考德威尔认为，能源价格冲击是否会向整个经济体传导，可能还需要再观察约半年时间。“目前原油市场已充分计价中东战事得到解决的乐观预期。若局势如期缓和，成品油零售价有望小幅回落。当前经济增速保持稳健扩张，但现阶段还无法判定通胀是否会进入持续上行通道。”他说道。
高盛首席美国经济学家戴维・梅里克尔指出：“预测既体现了油价走高、地缘冲突带来的影响，也纳入了人工智能需求对消费物价产生的作用（相关影响存在统计偏差与高估）。”展望后市，高盛预计2026年核心PCE通胀将维持在3%附近，整体通胀全年将略低于4%。
美联储面临压力
市场普遍认为，美联储短期内会维持联邦基金利率目标区间不变，但押注其在2026年底前加息的呼声持续升温。
据芝加哥商品交易所（CME）美联储利率观察工具统计，美联储在6月中旬的会议上将维持基准利率在3.50%–3.75% 区间的概率接近99%。同时，美联储会在12月9日的议息会议上加息至少25个基点的概率接近50%。
美联储4月连续第三次维持利率不变。三名地方联储主席投下反对票，要求删除声明中暗示 “美联储下一步将降息”的表述。鲍威尔在当时的发布会上也承认，支持取消宽松倾向表述的人数正在增加。
上周公布的4月会议纪要显示，美联储官员在会上越发支持为可能加息迈出第一步。政策制定者表示，高能源价格与关税政策持续推高整体通胀。纪要写道：“绝大多数与会官员指出，通胀回归美联储2%目标所需时间，可能比此前预期更长，这一风险正在加大。”
德意志银行在给第一财经记者发送的研报中称，美联储内部观点仍存在分歧，但核心思路逐步统一为围绕通胀不确定性开展风险管理。官员普遍认可政策接近中性，就业与物价双重目标均需兼顾，不过风险重心已偏向通胀居高不下。德银认为，美联储将在中性利率区间无限期暂停调息，保留加息、降息双向政策空间。近期言论释放信号，叠加就业市场保持稳定，短期内降息门槛有所抬升。
即便通胀存在回落的有利条件，但无法确保未来一年通胀势必大幅降温，相关不确定性仍不容忽视。
然而，物价因素在牵制美联储宽松政策的同时，也可能成为经济裂痕的导火索。纽约联储周三发布的最新研究显示，美国最弱势群体的粮食困难正急剧恶化——这很可能解释了一个矛盾现象：整体经济数据尚可，但消费者情绪却显著恶化。
海军联邦信用联盟首席经济学家希瑟·朗表示：“美国人财务承压的状态还会持续一阵子。”她预计通胀将在夏季见顶，随后缓慢回落。“与此同时，薪资增速大概率会在一段时间内维持现状。即便冲突结束、霍尔木兹海峡航运恢复通行，今年民众的生活压力也难以得到明显缓解。”朗补充道，在K型经济格局下，低收入群体处境尤为艰难：高收入人群收入稳健增长，而低收入者举步维艰。
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